期市早盘多数品种下跌：沪银跌逾4% 棕榈油、铁矿石跌逾2%

　　9月23日，国内商品期市早盘多数品种下跌，沪银跌逾4%，纯碱盘中跳水一度跌至绿盘；油脂油料普跌，菜籽、棕榈(6026, -264.00, -4.20%)油、豆油跌逾2%；能化品多数下跌，PTA(3522, -70.00, -1.95%)、原油、塑料(7235, -85.00, -1.16%)、燃油等跌逾1%；黑色系多数下跌，铁矿(767, -5.00, -0.65%)石跌逾2%；基本金属涨跌分化，沪锡(144880, 980.00, 0.68%)涨逾1%，沪铅(15060, 25.00, 0.17%)涨近1%，沪铝(14345, -245.00, -1.68%)跌逾1%。

　　白银大跌背后的原因是什么？

　　有分析人士认为，主要由几个方面原因导致：一是美联储短期加码宽松的预期落空，美元名义利率下降空间受限制；二是欧美疫情二次暴发，尤其是欧洲疫情再次加重，触发市场避险情绪，但是由于市场担忧流动性，欧美债券的避险功能强于贵金属；三是美元实际利率低位回升，白银投资需求显著降温；四是前期金银大涨导致拥挤交易，而白银库存高企意味着白银消费实际并不强劲，这使得白银在缺乏流动性边际驱动，并在过度拥挤交易风险下，出现多头自我踩踏的大跌行情。

　　在不少机构看来，后期金市或会比银市更具投资前景。

　　“一方面是四季度婚礼季和国庆等假期黄金销量会有回升，另一方面虽然消费需求较疲软，但投资需求强劲，市场整体环境仍有利于黄金。”贺利氏贵金属中国业务总经理胡敏预计，金市在震荡后或会再次上涨。

　　而对于白银，业界专家则指出，相比黄金的货币金融属性，白银更多表现出的还是工业属性。“特别是后期疫情演绎存在不确定性环境下，一旦疫情加大经济复苏难度，白银无疑会比黄金受更大利空影响。”期货分析师王超认为。

　　铁矿石四季度或将维持弱势

　　多位分析人士认为，在四季度铁矿石供需结构矛盾进一步放大的预期下，铁矿石价格或难有改观，四季度主力合约期价也将维持弱势盘整。

　　先融资管黑色系商品研究员蒋馥蔚表示，铁矿石期货前期的做多逻辑已逐步弱化。从供应端来看，国际市场发运恢复正常，非主流矿山发运有增加趋势，到港量增加，压港船舶卸港速度也在加快。从库存方面看，港口库存升至近四个月以来高位，粉矿库存也企稳反弹，前期粉矿库存低位运行的逻辑也在逐步转弱。

　　“上半年的乐观市场预期在三季度并没有兑现，导致铁矿石期价弱势盘整。进入9月份，基本面整体仍不尽如人意，高库存依然是黑色系商品期价上方面临的巨大压力，因此市场情绪已开始发生根本性逆转。”蒋馥蔚表示，从需求端来看，下游高炉开工已是高位，难再提升，甚至在四季度会逐步减少，环保限产因素将进一步制约价格的上涨。

　　银河期货大宗商品部黑色研究员鲁晓静认为，铁矿石期价还将持续走弱。当前盘面价格先行，基差正在扩大，这是期货价格发现功能在起作用。铁矿石自6月份后整体库存开始累积，但因此前低库存、高需求以及库存结构矛盾过大等因素，导致粉矿价格居高不下。不过，这一结构性矛盾目前已逐渐化解，且国内终端旺季需求不及市场预期，后期钢厂势必会出现减产，铁矿石需求端会进一步下降，市场买盘力量不足，将导致期价在四季度继续走弱。

　　东证衍生品研究院黑色高级分析师朱豪认为，四季度铁矿石期价还将维持弱势。目前期货主力合约2101深度贴水现货，四季度现货价格有强烈下跌预期。但在如此大的贴水之下，做空又缺乏一定安全边际，短期内市场预期由极度乐观转向悲观，后续关注点在于此前坚挺的现货价格能否继续保持强势。

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