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午评:橡胶、棉花冲高回落 棕榈油跌逾3%

  10月19日,国内期市早盘涨跌不一;能化品多数上涨,橡胶(14075, 515.00, 3.80%)冲高回落仍涨近4%,短纤涨逾3%,苯乙烯涨逾2%,LPG则跌逾3%;农产品涨跌互现,豆一涨逾3%,郑棉(14935, 470.00, 3.25%)涨近3%,棕榈(5846, -176.00, -2.92%)油跌逾3%,菜籽、菜油跌逾2%;黑色系多数下跌,铁矿(781, -3.00, -0.38%)石跌逾1%;基本金属多数上涨,沪镍(119430, 860.00, 0.73%)、沪铝(14800, 125.00, 0.85%)涨逾1%。



  华泰期货:郑棉强势上行 再涨需警惕套保压力


  本周棉花盘面大幅上涨,周籽棉收购价继续一路上涨,至周五北疆机采毛衣分43%籽棉主流收购价在6.9-7元/公斤附近,北疆可收购籽棉已不多,机采籽棉逐步转移至南疆收购,至周五南疆机采毛衣分43%收购价多在6.9-7.3元/公斤,南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收购价在8-8.1元/公斤。下游棉纱价格大幅上涨,本周上涨约2000元/吨,较节前累计上涨约2500-3000元/吨左右。下游因前期开机低,近期布厂、贸易商采购好而棉纱库存下降快,纺企成品库存较低,该部分棉纱库存向下转移,部分下游企业反馈需关注10月底新增订单情况,至周末部分下游企业心态已略谨慎。


  随着收购价提涨,消息也传出国家禁止澳棉通关,港口低价货源紧缺,据悉1%配额带票价格已超过1500,还有报2200的高价。港口剩余清关棉资源本周基差持续调高,绝对价格单周涨幅1000-2200元/吨不等,高棉价已经抑制了下游需求。在整个棉纺织产业链中,中间贸易商和手里有货的企业利润大幅走高。


  策略:总的来看,本周整个棉纺织产业链上籽棉、皮棉、棉纱和坯布均有不同程度的上涨,当前中间贸易商和有资源的企业利润大幅走高,随行就市的抛货压力越来越大;另外,坯布端的表现明显差于棉花和纱线端,且企业已补充大量的原料库存。短期棉花价格拉涨过快,我们预计盘面在接近15000附近套保压力会较大,虽短期仍有上行空间,但需时刻警惕回调风险,目前郑棉15价差过低,5月套保压力更小,后期随着观察需求态势,近月合约可能率先走弱,投资者后期可逐步介入15反套。单边暂仍谨慎看多。



  【中粮视点】橡胶:暴涨情理之中 交易逻辑之外  


  近日橡胶暴涨,充分结合了天时地利人和。暴涨的逻辑,既有基本面长期背景的支持,又有短期快速发酵的因素支撑。


  基本面背景很长时间里都维持利多的状态。供给方面,今年多个主产国产量都出现了同比减少。泰国方面,在四五月份开割时期遭遇了干旱,导致开割推迟;进入六月份之后,降雨又偏多,影响了割胶进程。印尼和越南,也因为低价抑制供给,出现了减产。按照开割面积推算,今年的产能还在上升,但是产量增速却与产能背离,形成了预期差。需求方面,国三及以下低排放标准车型的集中淘汰支撑重卡更新需求,房地产及基建也对重卡销量高增鼎力支持。从公路货运周转量来看,二季度实现转正,三季度增速继续走高,轮胎替换需求得到了支撑。从轮胎出口来看,六月开始轮胎出口显示复苏,之后三季度轮胎出口继续上升。轮胎的配套需求、替换需求,出口需求全面好转。总体来看,供需显然呈现利多格局。


  基本面背景虽然利多,但是由于这种格局存在已经数月,市场众所周知,所以实际上不能仅仅依据这样的背景就做多。出现时间已久,市场充分认识的因素,通常都不能直接作为交易依据。但是,由于在背景的基础上,还有短期的逻辑,则形成了背景叠加导火索的状态,使得行情瞬间爆发。


  短期的逻辑主要在于交割品全乳胶的减产。今年四五月开割时,云南遭遇了严重的干旱,开割之后又重新停割。六月之后虽然天气逐步好转,但是受到低价和降水的共同影响,全乳胶的产量始终没上量。这个因素存在已久,但是多头始终没有围绕着交割品减产进行炒作,这是因为国内产区存在闲置产能,只要价格上涨,全乳胶就可以提升产量。显然这对多头很不利。但是,时至10月份,形势开始对多头有利。一方面,国内产区12月停割,即使10月中旬胶价大涨,国内产区也来不及大幅增产。另一方面,虽然10月底或者11月初也可以炒作该因素,但是国庆节后,商品普涨,此时炒作交割品减产还可以借助市场整体的热度。而且11月初炒作交割品减产更加顺理成章,越是顺理成章,往往就越会提前发生。行情初始阶段,市场会有很多人认为因为股市商品一起涨,所以橡胶受益,主力资金也得以暗度陈仓。当市场越来越认可交割品减产逻辑,就会有更多资金入市,主动给主力资金抬轿子。对于这种快速暴涨的行情,刚开始市场越疑惑,之后主力资金就越舒服。


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