2022量化周报10.10~10.14日

       本周商品分化，有色、能化、农产品走强，而黑色走弱，主要原因在于原油整体大幅收涨，其对前三个板块的带动强于黑色。此外，商品多数随原油冲高回落。宏观来看，工业品中期承压的格局未改。总需求方面，国内受制于“房住不炒”和疫情形势；海外受制于美联储坚定的加息缩表和美强欧弱下的美元走强。本轮加息缩表对全球来说会是矫枉过正的，一是在于从欧洲“吸血”后美国国内数据强劲，二是全球主要经济体被迫的一致行动会产生额外的抑制效应。

       总供给方面，欧洲以外地区的能源压力较小，欧洲天然气储量超9成且近期电价迅速下行，11月欧洲进入冬季才有可能给出新驱动。有色：供给扰动（俄金属禁令、欧洲能源危机、云南等地限产）与海外需求的下行形成对抗，板块整体偏弱震荡，板块内存在强弱差异。基本金属中铝可多配，铜、锡等空配；贵金属短期仍承压，但长期具有多头配置价值。黑色：地产决定板块整体估值，铁水供应决定上下游的利润流动。在地产政策边际放松和现实边际改善的背景下黑色短期有走强的可能性，但销售到开工链路不畅通在中期仍压制黑色的上涨动能。随着铁水产量见顶，预计成材逐渐走强于原料。能化：关注终端消费需求及原油对板块整体估值的影响，近期油价的快速反弹带动了整个版块估值修复，但也能看到能化下游受制于弱需求，其跟涨意愿并不强。原油依旧面临弱需求预期的下行压力和供给端给的脉冲式上行动力；而烯烃和芳烃中期扩产压力大，逢高做空利润仍是确定性头寸。农产品：整体缺乏强驱动。猪周期明确，已由单边做多进入当下的正套格局，随着时间推移，远月将给出空头机会。欧洲能源危机（上行风险）：警惕欧洲冬季极寒天气，警惕OPEC站队俄罗斯而进一步减产。全球公卫事件（下行风险）：关注国内新冠疫情及海外流行病引发市场对需求的新一轮担忧。

        二十大新闻中心举办记者招待会。发展改革委党组成员、副主任赵辰昕，发展改革委党组成员、粮食和储备局党组书记、局长丛亮，能源局党组成员、副局长任京东介绍贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴有关情况。

一是锻长板、补短板。一方面立足我国产业规模优势、配套优势和部分领域的先发优势，我们加快实施制造业核心竞争力，提升5年行动计划，在改造提升传统产业、培育发展新型产业过程中，打造一批优势长板产业，提升重点领域全产业链竞争优势。另一方面聚焦国计民生、战略安全等关键领域，紧盯“卡脖子”薄弱环节，按照“揭榜挂帅”、赛马等机制，一体推进短板攻关、迭代应用和生态培育。坚决打赢关键核心技术的攻坚战。

二是稳定工业生产，坚决避免疫情防控的简单化、一刀切和层层加码等问题，努力确保工业园区有序运转，企业能够正常的生产经营，持续抓好物流的保通保畅，着力做好能源原材料安全保护。

三是优化产业布局，我们坚持全国一盘棋，提高全产业链的运行效果，强化统筹布局，加强规划引领和政策指导，避免盲目投资重复建设，深入实施国家战略性新兴产业集群发展工程，构建了产业集群梯次发展的体系，培育一批各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产业增长的引擎。

四是深化开放合作，我们反复强调要深化开放合作，促进外贸产业链供应链畅通运转，支持跨境电商海外仓等发展，提高利用外资的质量，鼓励外资加大高端制造、高技术等领域的投资，支持外资研发中心创新发展，务实推动国际合作，高质量共建“一带一路”。还要推动RCEP高质量实施，用好各类多边机制，构建互利共赢的产业链供应链、国际合作体系，持续打造市场化、法制化、国际化的营商环境，更大激发市场的活力和社会的创造力。

五是强化风险防范，着力推动已经出台的稳增长政策真正落地见效，特别是加大对中小微企业的疏困解难，进一步释放政策的效果，加强产、供、储、加、销体系建设。强化市场监管，持续抓好大宗商品原材料保供稳价，完善产业链供应链风险监测体系，进一步压紧压实各的责任，力争做到风险早发现、早报告、早研判、早处置，切实保障重要产业链供应链安全稳定运行。