曾是彼得·林奇经典爱股，百年福特的变革与韧性……

在福特汽车发布声明称，不再向Argo AI投资后，投资者重拾对福特的信心，股价逐步走出谷底。从最低11美元附近涨到最新近14美元每股。

福特曾是知名的大牛股，是彼得·林奇写在书中的经典成功投资案例。

从19世纪初创立以来， 可以说，福特本身，就浓缩了整个汽车行业的重要发展进程。

无论是诞生伊始时汽车行业的激烈竞争，亦或是国内竞争对手的冲击、石油危机的考验、海外日系车的成本优势打击，福特统统经历过，并且走了过来，而他昔日的老对手克莱斯勒和通用在2009年先后破产。

马斯克说：“上次没有破产的汽车制造商仅有特斯拉和福特。就是这样，其他人都破产了。”

他也毫不留情地说：“福特和特斯拉勉强度过了上一次（经济）衰退，但福特很有可能在下次衰退中失败。”

虽然福特避免了破产的命运，但实际上，自从进入21世纪以来，福特就问题不断，财务上也表现不佳。

福特汽车1998年以来财务概况

最近一次财报不理想是在2020年，增长率大幅下降，ROE转负，2021年刚刚扭亏为盈，今年受到自动驾驶投资的拖累，再度低迷。

但好在，福特正在做出改变。

萌芽：成败T型车

福特诞生在美国汽车工业崛起的19世纪末期，那个年代，整个汽车行业尚且只是萌芽。

到了20世纪初，汽车领域竞争日趋激烈，仅1903年，美国就有80多家汽车品牌诞生。

发展到今天，我们耳熟能详的品牌也就那么几个，福特是其中之一。

福特当初能迅速占领市场，凭借的正是其推出的廉价物美T型车。

这款福特的当家品牌，在发布后的短短几天内，就收到了 15000 个订单。

当然，一家百年企业，成功的背后必然有很多故事，包括我们耳熟能详的流水线作业、降低成本。

但最终，是一款廉价物美的产品，决定了福特能在激烈的竞争中脱颖而出。

只是，福特成也T型车，败也T型车。

上世纪 20 年代末，福特被竞争对手通用赶超。

通用凭借一款全新的车型打败了福特，他们在学习了福特降成本的诸多管理手段后，进行了适应市场的创新，在产品的各种细节上增加多样化的设计，比如允许顾客自由选择车辆颜色。

从 1924 年起，T 型车销量明显下滑，雪佛兰逐渐占领美国市场，销量从 1924 年的 28 万辆迅速增长到 1926 年的 73 万辆。

1927 年，通用汽车公司超越福特，成为了行业老大。

为了应对危机，福特采取了很多策略，包括对公司产品线进行调整，收购了林肯品牌，以进军高档车市场，同时在中低档市场推出了福特品牌的新车型 A 型车。

但反转一直到1927 年才出现。

是因为当时的福特公司终于下定决心，从成本导向转变为消费者需求导向，彻底颠覆自己，停止生产 T 型车，转而付出巨大的代价去推出新 A 型车。

这款车有多种不同的款式供消费者选择，价格范围也更广，为了迎合不同层次消费者的需求。

虽然付出了巨大的代价，彻底整改了之前的工厂，重新安装新的机器，但最终效果很明显。

到1929 年 10 月 21 日，福特公司总共卖出了 185.1 万辆汽车，占当年美国汽车销售总数量的 34%，远远超过通用汽车公司雪佛兰汽车的销售量。

转型：大萧条与二战

1929 年的经济大萧条，和绝大多数车企一样，福特遭受重创。

这主要是福特公司在经济危机开始时，态度过于乐观，导致存货数量达到了当时的历史最高水平。

更为糟糕的是，福特开始在产品上落后，没有跟上消费者需求的转变。

1945 年 9 月，亨利·福特二世接任福特汽车公司总裁。

这位家族成员临危受命，在公司状况并不乐观的情况下，开始改革公司的治理制度，树立以产品为核心的理念。

这一阶段福特汽车公司在产品研发方面投入了非常大的精力，推出了包括雷鸟、野马在内的豪华跑车、小型车猎鹰和 F 系列卡车。

新车型获得了消费者的广泛认可，也极大推动了福特公司销量的增长。

进入上世纪五十年代，美国油价高涨，汽车销量萎缩，再后来，就是我们熟悉的第一次石油危机。

在那场剧变中，车企都受到了不小的影响，大量的汽车装配工厂停工关闭。

1974 年早期，美国有 25 万名汽车制造工人被解雇。

在那场危机中，福特的竞争对手通用应对出色，因为通用推出了省油汽车庞蒂亚克菲尼克斯（Pontiac Phoenix）和雪佛兰嘉奖（Chevrolet Citation），在危机中迅速抢占了市场。

而福特公司则在此次石油危机中遭受打击，经营亏损。

危机不止这些，当时的福特还面临外部竞争对手——日系车的冲击。

20 世纪 50 年代末，日系车在美国就来势汹汹，丰田和达特桑（日产前身）开始进军美国市场。

有趣的是，20 世纪 60 年代中期，这两家公司都暂停了在美国的运作，开始把全部精力放在研究美国市场形势和消费者需求上。

10年后，当日系汽车重新进入美国市场时，他们的产品都是专门为美国市场设计的。

然后大获成功。

1966 年，丰田科罗娜（Toyota Corona）作为第一款针对美国消费者设计的日本汽车，性能优异又结实耐用，备受消费者欢迎。

由于日本的劳动成本低于美国劳动成本，日系车又具备明显的价格优势，那场危机中，日系车迅速抢占了美国市场，进口的增加对美国汽车制造商造成了强烈的冲击，自然也包括福特。

福特没有躺平，选择对产品进行改进，迎合市场需求推出 Pinto 微型汽车，还进行了创新性外观设计。

在增加小型汽车产量的同时，福特也在改进技术，以应对能源短缺，并促进能源的有效使用，包括开发更高效的产品和配件，调整汽车尺寸和重量，增强燃油利用率。

辉煌：彼得·林奇的经典投资

1980 年，亨利·福特二世退休，任命菲利普·考德维尔为福特公司下一任首席执行官，这是第一位非福特家族的成员担任公司的最高管理者。

这位外部管理人员开始转变生产理念，要求工厂提升产品质量，并运用现代技术降低生产成本，提高效率，并去积极扩展海外市场。

也正是从80年代开始，福特股价迎来了近20年的上涨。

彼得·林奇在上世纪80年代初抄底汽车股，其中就有福特公司。

当时的美国同样是通胀横行，时任美联储主席沃尔克采取休克疗法，坚决加息以降低通胀，引发市场极度恐慌。

但彼得·林奇则认为长期利率将会回归正常水平，于是用11%的资金抄底汽车股。

“一旦利率降低，持有股票和长期国债都将会大赚一把”，

在彼得·林奇看来，福特汽车是一家周期型公司。

他说：“时机选择是投资周期型公司股票的关键，你必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。”

实际上，彼得·林奇对于福特汽车的时机把握得非常好，他在书中提到：

“福特公司的股价已经从1982年的每股4美元上涨到了1988年初的每股38美元（根据股票分割进行股价调整），在此期间我购买了500万股福特公司的股票，当股价涨到38美元时，我已经从福特公司的股票上赚到了一笔巨大的利润。”

但彼得·林奇也强调：“如果福特公司是一家十分糟糕的公司，或者人们对它推出的车型不屑一顾，那么也许这只股票对我就不会有太大的吸引力，但是福特公司是一家非常优秀的公司，而且人们非常喜爱新款的福特轿车和载货汽车。”

所以他也会去做草根调研，当看到克莱斯勒公司的Minivan或者福特公司=的Taurus汽车停在那里，并且司机也坐里面时，他就会过去问：“你喜欢这种车型吗？”“你买了多久了？”以及“你会推荐别人买这种车吗？”

他得到的是100%的肯定答案。

福特也成为彼得·林奇的经典案例。

改革：免于破产的命运

2001年，福特增长率出现下滑，ROE直接降到-70%。

如果看股价的话，市场给予的反应要更早一些，整个2000年，福特股价下跌了54.18%，直接腰斩。

2000 年，新闻报道了配备 Firestone 轮胎的福特 SUV Explorer 出现多起翻车事故。

产品上的硬伤让投资者人和消费者都开始抛弃福特。

2001 年，美国汽车行业总销量同比下降 1.9%，而福特的汽车销量同比下降 5.6%，遭遇进入21世纪后的第一个滑铁卢。

为了渡过危机，福特选择削减成本，与供应商签订新的长期协议，让材料成本降低。

同时，重新设定福利计划，降低人工成本，关闭工厂并辞退工人，以削减产能。

在那之前，福特公司一直处于产能过剩的状态，21 世纪初公司的产能为 570 万辆，但是其年产量仅为 480 万辆左右，工厂的利用率一直在 75%上下波动。

2007~2008 年，福特剥离了阿斯顿马丁、捷豹和路虎三个豪华汽车品牌，出售了 Kwik-Fit汽车维修公司、GreanLeaf 公司和纳赛尔时期购买的网站等非核心资产，减少了对马自达汽车公司的持股比例。

因为这一系列的卖卖卖，2008年，福特的ROE终于转正。

2010 年三季度，福特又出售了沃尔沃品牌，同年年底停止了水星品牌。

正是一系列动作使得福特获得了喘息，缓解了公司的经济压力。

也是在那场危机中，福特的两个老对手——克莱斯勒和通用先后破产，而福特则通过这一系列措施，避免了破产的悲惨境地。

挑战：“大象转身”电动化

2022年3月，福特正式官宣，将电动车业务与燃油车业务分拆为两个独立部门，分别为Ford Model e与Ford Blue。

对于新分拆出来的电动车业务，福特汽车公司总裁兼首席执行官吉姆∙法利亲自兼任Ford Model e总裁，可见对其重视程度。

吉姆·法利在2020年10月正式成为福特的CEO，当时华尔街对此非常热情，福特股价开盘上涨。

他的爷爷就是福特的老员工，他本人之前曾先后就职于丰田、雷克萨斯等品牌，是“根正苗红”的汽车人。

在他的过往从业中，有十多年是在为丰田效力，被誉为卖车的天才。

而他职业生涯杰出的一笔，是帮助丰田开拓美国市场的一战。

美国汽车文化向来看重"大"而耗油的车，在这种不利局面下，法利依然将丰田旗下的省油小型车砸进了美国市场。

2002年，丰田在北美创立第三个品牌——Scion（赛恩）。短短两年间，法利成功地推动了塞恩的发展。

他将平淡无奇的塞恩带进了摇滚音乐会、街头庆典、大学校园以及任何Y世代年轻人出没的地方，使其在美国的销售量从零一路攀升到了每年10万辆。

2005年，通过好友层层介绍，他与福特家族的第四代——比尔·福特相识，两人在私下见了面。

2007年底，也就是金融危机开始前，吉姆∙法利离开了丰田汽车公司，到福特汽车挽救不断下滑的业务。

当时的福特正处于内外交困之际，汽车行业整体不景气，同时又面临丰田这样日系车的冲击。