2023量化周报3.13~3.17日

       海外银行的危机蔓延，美国、瑞士等国央行紧急介入，贵金属在这样的流动性担保下领涨各板块。市场正从2月美联储加息进程由鸽转鹰的交易摆向当下由鹰转鸽的交易。

       对于其他工业品来说，衰退预期和降息预期同时存在。而对于国际定价的有色、原油等来说，前者是主导因素；而对于国内定价的黑色板块来说，后者似乎主导了情绪。在内上外下以及资金情绪背离的环境下，工业品向上的动能本就不足，需要观察是否借由欧美的衰退来对价格进行一波打压，从而为之后的上涨打开空间。从国内现实需求来看，上周分析过PMI、通胀等数据有所分化，而从高频数据的角度看也处于温和恢复的状态；从政策端来看，尚需等待3月国常会和4月政治局会议的定调。这恐怕既不能扑灭多头的热情，也难以打消空头的疑虑。本次的意外降准，或许有多方面的考量。一是对继续探底的PPI和弱表现的CPI的回应，希望通过货币政策来刺激经济；二是针对海外危机可能蔓延的预防性措施。从中期来看，工业品弱势震荡的格局并未根本改变。

       国内来看，经济的复苏程度是商品价格的最大变数，但是考虑到房地产市场面临高负债水平、低城镇化增速、低人口增长的格局，以及三年疫情削弱了经济基础，因此现实恢复是缓慢的，难以V形反转；海外来看，处在确定性下行中，逆全球化导致了美国就业数据强劲以及高通胀环境，这支持着美联储提升加息终点并维持高利率不降息。

       一则“大基金减持”的截图近日在市场上流传，该截图对大基金减持进行了预测，一是更加市场化的领域，比如芯片设计；二是点名了长川科技、万业企业。“小作文”很快落地，自3月15日-17日三天期间，万业企业、长川科技、国科微相继公告，大基金拟减持公司不超过总股本的1%、2%、2%。

      大基金即国家集成电路产业投资基金，成立于2014年，是为促进国内集成电路产业发展而设立的，重点投资芯片制造业，兼顾芯片设计、封测、设备、材料等相关产业。大基金一期的规模超1300亿元，二期规模超2000亿元。

       大基金的运作向来被认为是半导体的风向标，如今，三天减持三家半导体企业公告已出。减持是否会影响个股继而行业板块表现？今年以来涨幅明显的半导体基金是否会受到影响？

       半导体板块涨幅居于市场前列，但落在将被减持的个股上，长川科技、万业企业因公告较早，股价影响不大，3月20日，股价变化分别为0.64%，-0.43%；而公告后第一个交易日的国科微则受到较大冲击，当日下跌8.85%。

       股价变动不免对持仓基金净值产生影响，不过在经历了2022年的“至暗时刻”，今年半导体基金已拨云见日。财联社记者统计显示，截至3月17日，市场上23只明确半导体、芯片主题基金表现均为正，其中，收益率超过10%基金达到14只。业绩最好的是华安上证科创板芯片ETF，年内收益率金20%。