2023量化周报4.10~4.14日

       国内宏观数据并非一致性向好，实体经济复苏偏弱，货币对信用的传导不通畅。商品端的通胀明显弱于服务端的通胀。商品端的通胀一是受制于原料端的价格大幅下行，二是疫情刚放开时供给端快速补库，在需求端弱复苏背景下供需阶段性过剩。这与螺纹表需走弱、商品房成交下滑、织机开工偏低等高频数据表现是一致的。市场担忧中国进入通缩，认为这是由逆全球化和供应链断裂导致的硬币两面——中国的通缩和欧美的通胀。欧美超额的货币买不到便宜的商品，而中国商品供给找不到对应货币（需求）去消纳。不同于消费主导、产业空心化的美国通过货币方式去调节通胀，中国是最大的生产国，除了宽松货币去刺激本国需求外，还可以寻找消纳本国过剩产能的替代需求（俄罗斯、中东等），这似乎已经可以从出口结构调整看出些端倪。3月中国出口同比增速14.8%。

       从结构上看，中国出口到欧美的体量在下降，但出口到东南亚、中东、俄罗斯的量显著增加，这与俄乌冲突后全球战略格局变化以及RCEP的签订密不可分；而从商品出口结构来看，中国的新能源、光伏等出口显著增加，基建、制造业等出口保持较高水平，展示了中国产业链布局的优势。板块上看：有色：无论从大政经格局巨变还是短期衰退交易贵金属都有较好的配置前景。此外，铜、铝也具备长期多头配置价值，只是在美联储释出降息信号前绝对价格难上行。黑色：钢矿整体宽幅震荡运行。短期铁水产量见顶，螺纹表需下滑引发铁矿回落。铁矿作为本轮国内经济复苏预期下的最强势品种，其价格具有示范意义。能化：关注终端消费需求及原油对板块整体估值的影响。原油、煤炭拖累板块估值，烯烃、芳烃大扩产使得利润微薄，能化依旧是工业品中较弱的板块。农产品：生猪供强需弱，当下期现货价格仍震荡磨底；油脂端，近强远弱、正套延续，中期供需双增，步入季节性增产周期；豆粕短期近强远弱，重心下移，中期交易新季美豆产量博弈，关注天气扰动。

       美国务卿布林肯在G7外长会上表示，中国必须表现出继续与美国接触的意愿，他还称，期待美中两国关系取得进展。发言人对此有何评论？

汪文斌表示，中国始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢三原则看待和发展中美关系。当前中美关系紧张的根源在于美方基于错误的对华认知，制定和执行错误的对华政策，美方应停止干涉中国内政，停止损害中国利益，停止一边声称要为中美关系加装“护栏”，一边破坏两国关系的政治基础。