2024量化周报4.8~4.12日

上周，美国通胀数据超出市场预期，导致美债和美股市场波动性增强，同时大宗商品价格也呈现出快速上涨的态势。具体来说，美国3月份CPI数据再次超出市场预期，市场普遍预计首次降息时间将推迟至9月。本周，美债收益率创下今年以来的新高，大宗商品市场也出现了明显的上涨。

对于美债市场而言，降息预期的修正以及近期可能实施的联储QT政策可能会带来流动性紧缩的冲击，这可能会加大短期内美债利率的反弹风险，甚至有可能再次突破4.5%的水平。

与此同时，全球制造业似乎正进入复苏周期，这成为本轮大宗商品价格上涨的重要支撑之一。美国3月份ISM制造业PMI出现大幅反弹，同时美国补库信号显现、耐用品消费回升，以及美英日等国制造业也出现不同程度的反弹回升迹象。这些迹象表明，全球制造业可能在共振下进入复苏周期，这将提振上游资源品的需求端，推动价格上涨。此外，AI和新能源技术的快速发展对部分工业金属的需求预期也有显著增长，这进一步支撑了大宗商品市场的表现。

近年来，黄金定价分析框架已经发生改变，本轮金价屡破新高受到黄金多重属性的影响。其中，美元信用的减弱和美国实施金融制裁导致去法币化趋势凸显，这为黄金的避险属性提供了支撑。此外，地缘风险的再起也使得黄金的避险属性持续凸显。在需求端，央行购金持续，而供给表现相对刚性，这使得黄金的商品属性成为其定价的核心驱动之一。

综上所述，通胀数据超预期、全球制造业复苏周期以及黄金多重属性的影响共同推动了近期大宗商品市场的表现。然而，投资者在参与市场时仍需保持谨慎态度，关注各种风险因素的变化。

受外围因素影响，4月16日早盘，离岸美元兑人民币最高报7.2831，快速贬值200个基点。

4月16日，上海某期货公司首席经济学家对财联社表示，今日人民币开盘大幅贬值主要是受到美元指数昨夜进一步走强的影响。

自4月10日以来，受到美国经济和美元延迟降息等因素影响，美元指数明显加速上升，接连突破105、106关口。

4月15日，中国银河证券宏观团队认为，美元指数的快速上行带给人民币汇率阶段性压力，风险逆转因子显示贬值预期较强，但中间价在7.0950-7.1000非常窄幅的区间波动，在岸人民币即期汇率触及交易上限，这暗含央行呵护汇率的政策意图。

不过，16日上午，外汇市场人民币汇率中间价美元兑人民币报7.1028，下调49点，突破近段时间个位数窄幅调整的状态；同日，人民币兑主要货币也出现较大的下调点数，如欧元/人民币报7.5969,下调210点；英镑/人民币报8.8983,下调180点。

不仅人民币承压，昨晚，在4月15日的纽约外汇市场上，日元对美元汇率一度触及1美元兑换154.45日元，创下约34年来的最低水平。