2024量化周报5.6~5.10日

黑色系

铁矿石目前宏观与产业分化，宏观乐观情绪达到高潮后，市场开始关注产业层面的变化，由于终端需求、钢厂盈利变差，黑色系承压调整。铁矿石基本面供维持需双强，矿价回调幅度取决于钢厂复产节奏与产业链利润的再分配情况。后续5-6月特别国债发行与财政支出节奏加快，有望推动实物工作量形成，刺激经济复苏。操作上，09合约短期或震荡加剧，观望为主；若出现大幅下跌，建议逢低布局中长线多单。

螺纹钢房地产整顿三年后进入宽松周期，提振内需的政策态度变得更主动，全国主要大中城市的“抢人”意图明显。目前只有北京、上海、广州、深圳和天津市部分地区仍有限购政策。本周五大钢材小幅增产，连续第八周去库；螺纹本周表需、产量小幅下降，节后铁水开始流向热卷。主力RB2410合约短期呈现震荡走势，建议短线震荡思路对待、低买高卖，中长线建议逢低布局多单。

热卷今年1-4月钢材出口没有超预期表现，虽然仍有超额利润，但后续海外各种节日陆续到来，海外订单难有较大增量。国内市场热卷需求有所回升，已接近季节性高位水平，关注后续消费品以旧换新及大规模设备更新政策带来的需求。操作上，HC2410合约短期或有反复，震荡思路对待，逢低布局中长线多单。

能源化工

橡胶本周，橡胶价格在万四附近震荡。基本面来看，全球陆续开割，胶水产量增加，胶水价格下跌，拖累盘面。需求端，海外经济在复苏之中，预期全球需求有增，国内轮胎企业开工率有所下降，乘联会预计本月乘用车市场销量下降，市场需求不佳。整体来看，供应增加压力要大于需求增长，现实供大于求，市场动能不足，短期或仍有下行需求。

农产品

棉花本周，郑棉价格继续下行寻底。周五晚USDA供需报告公布，报告显示，新年度全球棉花增产，库存增加，其中美国棉花产量增加，中国棉花产量小幅减少，报告偏空，对郑棉期货价格影响中性偏空。基本面来看，全球棉花种植基本结束，当前国内棉花产量预计下降，但下降幅度不大，暂时天气炒作窗口尚未打开。全球棉花产量预计较去年显著增加，全球棉花供给充裕，需求不振，库存继续增加，压制盘面。整体来看，棉价缺少提振上涨的因素，同时也没有大跌的条件，关注底部支撑，区间操作。

豆类5月USDA供需报告发布，本次报告首度预测了24/25年供需情况，预计24/25年度美国大豆面积与单产增加，产量有望达到历史第二。巴西南部洪涝、阿根廷工人罢工以及美国大豆正处于种植阶段，对盘面底部抬升起提振作用，但考虑当前产区气基本正常，新作美国大豆有望丰产，亦限制上涨空间。综合分析，短期连粕回调幅度有限，或震荡偏强。

玉米、淀粉基本面上，截至5月9日，东北已售95%，华北售88%，目前市场粮源多数已转移至贸易商方。当前下游饲料企业库存处于正常偏低位，而深加工企业库存处于历史同期高位，以及考虑前低政策底支撑坚挺，建议远月09合约前多继续持有，谨慎追多。

生猪上周生猪止跌反弹，周度收涨1.69%。基本面看，能繁母猪存量环比持续下降，供给侧利好下半年行情，因此长期看，后市仍存上涨空间。当前处于季节性消费淡季，库存亦处于高位。4月份期货远月合约由于提前抢跑，顺势调整挤出预期升水，预计回调有限，多单轻仓持有。

随着权益市场震荡回暖，近两年业绩较差的明星基金经理也迎来一波业绩反弹。张坤管理的多只产品近三月收益超15%，萧楠、胡昕炜、周蔚文旗下有产品近三月回报近20%。

而从近三年回报来看，多只“明星基金”的亏损仍超30%，投资者还需要耐心等待基金回本。