2024量化周报5.13~5.17日

黑色系

铁矿石本周地产利好政策较多，国家采用信贷工具协助地方收储存量房，央行新设立3000亿元保障性住房再贷款，下调个人公积金贷款利率及首套房贷款比例。铁矿石基本面供弱需强，矿价后续涨幅取决于产业链利润的再分配情况。地方政府收储存量房，特别国债发行与财政支出节奏加快，有望推动实物工作量形成，刺激经济复苏。操作上，09合约短期或继续偏强震荡，现有多单继续持有；若出现大幅下跌，建议逢低布局中长线多单。

螺纹钢五大材社会库存连降10周，螺纹钢库存总量612.94万吨，继续减少。随着地产及资金政策的进一步优化，终端用量有望增加，预计市场成交或将稳中有增。基本面改善，叠加宏观利好刺激，市场情绪转暖，周五黑色系普涨。主力RB2410合约短期呈现震荡偏强走势，建议短线低买高卖，中长线建议逢低布局多单。

热卷据Mysteel数据，2024年4月，中国出口钢铁板材620万吨，同比增长19.1%；1-4月累计出口2414万吨，同比增长35.8%。国内市场热卷需求有所回升，已接近季节性高位水平。热卷成本价偏高，叠加宏观政策刺激，价格底部支撑较强。操作上，HC2410合约短期或震荡偏强，逢低布局中长线多单。

能源化工

橡胶本周，橡胶价格震荡上行。基本面来看，主产区泰国降雨继续增加，天气仍然会对产量有不利影响，泰国合艾市场胶价上涨，国内云南、海南两地干旱，近期预计雨量有增，对供应增长有利，国内现货胶水市场价格偏稳。需求端，国内轮胎企业开工率回升，4月我国汽车产量240.6万辆，环比下降10.46%，同比增长12.80%，5月1-12日，乘用车市场零售同比下降9%，较上月同期增长28%，中汽协数据显示，4月份，商用车产销同比小幅增长，环比大幅下降，市场需求有所降温。库存方面，天胶港口库存持续去库，去库幅度略超预期。整体来看，短期天气升水，需求掣肘，现货价格坚挺支撑，胶价呈反弹趋势，但长期来看，供应增加压力要大于需求增长，市场动能欠佳，区间操作，关注上方压力位。

农产品

棉花本周，郑棉价格探底回升。基本面来看，全球主产区天气较好，5月USDA供需报告预测新年度全球棉花增产，库存累积，供给端存在价格压制。需求上来看，周五公布的美棉出口销售报告显示，截至5月9日当周，美国棉花销售净增15.65万包，较前一周减少38%，较四周均值减少7%，中国签售大量美棉订单。4月海关总署数据显示，我国进口棉花34万吨，维持较高水平，较去年同期增长325%，4月份，商业库存下降52万吨，工业库存增加0.66万吨，显示国内棉花去库力度增加，但企业库存处于高位，若终端需求不佳，企业消化库存能力将逐渐减弱。4月份，我国服装及衣着附件出口同比下降9.08%，服装零售同环比小幅下降，终端消费欠佳。整体来看，棉花市场供需宽松，棉价不存在趋势上行的条件，但大幅下挫后伴随利空出尽，存在短线反弹需求，短线多单参与，关注上方压力位。

豆类美豆方面，截止5月12日当周，已种植35%，不及预期的39%，去年同期45%，五年均值34%。巴西南部洪涝、阿根廷工人罢工以及美国大豆正处于种植阶段，对盘面底部抬升起提振作用，但考虑当前产区气基本正常，新作美国大豆有望丰产，亦限制上涨空间。综合分析，短期连粕或震荡偏强运行。

玉米、淀粉基本面上，截至5月16日，东北已售95%，华北售90%，目前市场粮源多数已转移至贸易商方。当前下游饲料企业库存处于正常偏低位，而深加工企业库存处于历史同期高位，以及考虑前低政策底支撑坚挺，建议远月09合约逢低持有多单，上方2500附近可考虑减持。

生猪基本面看，能繁母猪存量环比持续下降，供给侧利好下半年行情，因此长期看，后市仍存上涨空间。短期看，当前为季节性消费淡季，库存亦处于高位，二育热情有所减退，但回调空间有限，猪价重心或维持震荡。

央行5月17日新政发布三天后，财联社记者今日从武汉多家银行个贷部获悉，有银行开始执行首套首付15%，二套首付25%；另外首套房贷利率由3.55%降为3.25%。

今日，武汉有房产中介表示，首套首付不低于15%，二套不低于25%；首套房贷（商贷）利率下调为3.25%，二套降为3.35%。财联社记者询问了武汉多家银行个贷部。武汉一家大行某支行个贷部人员表示，目前首套首付为15%，二套为25%；首套房贷利率由3.55%降至3.25%，二套房贷利率目前为3.35%。

上述大行一贷款经理亦表示，目前首套首付为1.5成，二套为2.5成；首套房贷利率最新降为3.25%。不过，也有银行个贷部表示，暂时还没有接到调整的通知。

5月17日，央行连出三大招，除了调整公积金贷款利率，还包括降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，取消全国层面首套、二套房贷利率政策下限。《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》指出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。《通知》显示，在此基础上，中国人民银行各省级分行、国家金融监督管理总局各派出机构根据城市政府调控要求，按照因城施策原则，自主确定辖区各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例下限。

中指研究院市场研究总监陈文静在接受财联社记者采访时表示，5月17日央行下调首付比例、取消贷款利率下限以及降低公积金贷款利率以来，北上广深等城市已下调公积金贷款利率0.25个百分点。新政前，除北上广深等8个城市外，其他城市首付均已选择执行20%、30%的全国底线政策，预计接下来大部分城市首付比例将降至15%、20%，更多城市下调首套、二套房贷利率，三四线城市及普通二线城市有望优先进行政策调整。

对于首付比例下调，诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱亦对财联社记者表示，这是行业趋势，预计三四线城市首套、二套首付比例均下调至最低水平，二线首二套首付比例预计普遍下调至20%，30%，一线城市首套首付比例或将下调至25%，二套首付比例下调至35%左右。

房贷利率方面，王小嫱表示，目前基准房贷利率LPR是3.95%，很多城市目前执行减点，各城市来看，首套主流房贷利率3.5%左右，二套主流利率4.1%左右。预计新政下各城市房贷利率进一步下调，部分三四线城市房贷利率有望跌破3%，全国整体预计降低40bp-50bp。同样，高能级的城市下调幅度小于二线及三四线城市。