2024量化周报7.8~7.12日

黑色系

铁矿石美国通胀全面降温，市场预计美联储年内首次降息的步伐越来越近。基本面来看，受到高温、多雨天气影响，成材市场进入淡季，钢厂季节性检修增多，高炉开工率和产能利用率继续回落，钢厂盈利率跌破40%，产业基本面偏弱。钢厂利润明显收缩，抑制了铁水产量进一步上升。下周一会议召开，需密切关注产业相关政策。铁矿石阶段性供需双强，预计09合约区间震荡为主，短线观望为主，谨防利好兑现的下跌风险。

螺纹钢基本面供需双弱格局不改，但供给端短期减产幅度大于需求下滑幅度，库存出现了下降。未来供给端的政策尚未明确，粗钢压减的路径和数量均有较强不确定性。上半年出台的需求端政策效果还需时间验证，预计随着国家“以旧换新”政策逐步见效，需求端有望改善。钢厂盈利率和吨钢利润下滑，带动钢厂自发减产的负反馈仍在继续。操作上，建议螺纹钢2410合约短线多单逢高止盈，逢低做多螺矿比。

热卷在建筑用钢需求偏弱的情况，制造业用钢及出口钢材较好，铁水流入板材，造成螺纹和热卷的基本面分化，其中螺纹供需双弱，而热卷供需双强。6月以来，多个国家和地区纷纷增加对华贸易壁垒，表明中国对外贸易环境的有利局面可能会收紧。预计HC2410合约短期或震荡走势，建议短线多单逢高止盈。

能源化工

橡胶本周，上期所胶价震荡下行。基本面来看，全球进入高产期，胶水供应增多，现货价格下跌。需求端，轮胎企业开工率下行，7 月 11 日当周，全钢胎开工率 58.97%，较上周下降 3.23 个百分点；半钢胎开工率 79.24%，较上周下降-0.15 个百分点。6 月我国汽车销量 255.2 万辆，同比下降 2.68%。商用车产量同比下降4.94%，环比下降 1.26%，市场需求减弱。整体来看，供应增长预期打压市场信心，胶价跌破万五关口，打开下方空间，长线操作偏空。

农产品

棉花本周，内外棉价震荡下行。基本面来看，美棉产区干旱区域扩大，美棉优良率下修 5 个百分点至 45%，低于去年同期。7 月 USDA 供需报告调增全球棉花产量，其中，美国和中国产量上调，全球棉花消费调整不及产量，期末库存继续增加，报告偏空。需求上来看，周四公布的美棉出口销售报告显示，截至 6 月 27 日当周，美国棉花销售净增 5.41 万包，较前一周增加 53%，较前四周均值减少 62%。5 月份，我国棉花商业库存下降 60 万吨，工业库存减少2.04 万吨，纱线和坯布库存增长至高位，纺企库存积累拖累原料去库进程。6月份，我国服装及衣着附件出口同比下降 3.71%，出口跌幅扩大。整体来看，全球棉花市场供需宽松，国内终端需求表现尚可，但因中间库存累积使得需求增长的持续性存疑，全球市场中性偏空，国内市场略强，内外棉价或继续偏弱运行。

豆类上周外盘CBOT大豆及内盘连粕均大幅走低，09及01合约周内下跌200点。上周五晚公布的USDA7月份供需报告对大豆数据调整有限，本次报告中性。本年度美豆自种植以来，天气一直未出问题，土壤墒情适宜，最新优良率68%，为历史同期偏高位。叠加需求低迷等利空集中兑现，外盘CBOT大豆已大幅跌破成本，不过目前美豆产区尚无天气问题，短期连粕缺乏止跌反弹动力，远月01长线空单继续持有，但谨慎追空。

玉米、淀粉上周玉米盘面大幅回落，现货端亦回调。基本面方面并无明显变化，目前市场上旧粮多数已转移至贸易商方，挺价意愿偏强。当前下游饲料企业库存处于正常偏低位，而深加工企业库存处于历史同期高位。新作方面，目前正处于生长阶段，近期天气转好后升水逐渐回落。政策面上，中储粮增储小麦利多玉米，但进口替代粮源供应充足，政策粮拍卖压制盘面反弹空间。综合分析，预计新粮上市前盘面仍有支撑，中期玉米或维持震荡运行，建议空单减持。

生猪上周盘面09合约大幅波动，远月合约弱势下行。基本面看，目前全国出栏均价18.5元/公斤附近，虽然当前为季节性消费淡季，但因二育积极，提振现货端猪价。不过盘面或提前计入当期压栏预期，远月合约深贴水现货。目前远月合约估值偏低，预计盘面继续下跌空间有限，建议关注远月11合约回调企稳后继续低多机会。

据新闻透视消息，上海面向普通市民的无驾驶人智能网联汽车实地测试，将最快在未来一周内启动。

据悉，此次实地测试全程免费，在上海临港约有68平方公里测试区域，市民通过微信小程序上的"R"字标识，可以定位至上车地点。其余操作方面，除副驾上配置一名安全员外，基本与现行网约车类似。用户可通过架置在椅背处的车载电脑输入手机尾号以确认订单，此外也可以借此查看行驶路况，以及调节空调、播放音乐等。

据测试企业方面介绍，首批预计将有5辆车投入公开测试，后续还有会新车陆续跟进，车型也会有所增加，具体以实际测试后的表现机动调节运能。赛可智能科技(上海)有限公司质量与运营总监陈国发表示：“我们首批是拿到五辆，现在我们第三代的产品也正在研发生产“考试”的过程中，估计年底我们会投放四十台车以上。”

目前，各家智能驾驶企业均聚焦于测试前期的准备工作与微调。此前在2024世界人工智能大会上，上海发布了首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可，包括赛可智能科技（上海）有限公司、百度智行科技（上海）有限公司、上海裹动科技有限公司（AutoX）、小马易行科技（上海）有限公司。许可证显示，有效期为2024年7月4日至2025年1月4日。

事实上，在此节点前，上海方面已开展对无人驾驶智能网联汽车落地的一系列尝试推进。

从法律层面来看，早在去年3月，浦东新区人民政府就发布了《上海市浦东新区促进无驾驶人智能网联汽车创新应用规定实施细则》。该细则划定了开展测试、示范应用、商业化运营等活动的路段范围，明确了管理机构职责，保障智能网联汽车无人驾驶有法可依。

从技术层面来看，日前上海市委市政府印发《上海市加快推进新型工业化的实施方案》，其中提到，实施汽车芯片创“芯”计划，加大装备首台套、软件首版次、新材料首批次政策支持力度。遴选符合条件的主体，开展智能（网联）汽车准入和上路通行试点，推进试点区域连点成片并与长三角毗邻地区互联互通。

此外，去年至今，各方陆续框定了无人驾驶智能网联汽车的落地区域：

去年11月，中共上海市委、上海市人民政府发布关于支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区深化拓展特殊经济功能走在高质量发展前列的若干意见。其中提到，推进智能网联汽车创新应用。支持新片区高标准建设智能网联汽车创新引领区，支持L3及更高级别的自动驾驶功能商业化应用，探索无驾驶人智能网联汽车应用场景拓展和制度创新。

在近日发布的《深化推动新城高质量发展的若干政策举措》中提到，创新车联网技术赋能，推动相关平台、功能及政策优先在嘉定、南汇、奉贤新城落地，有序开放新城智能网联汽车应用范围，开展智能出租车、智能公交等场景的规模化应用。

展望未来自动驾驶车辆的商业化落地，在完成至少单个车辆5000公里的示范应用，并验证车辆运营系统及载人运营的安全性、可靠性后，相关部门会对相关企业和车辆进行最终评估。如果通过评估，则相关企业就能在指定区域内进行自动驾驶车辆的商业化运营。

根据中国汽车工程学会发布的《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》数据显示，预计2025年智能网联汽车产业产值增量预计为7295亿元，到2030年有望达25825亿元，年均复合增长率为28.8%，产业发展将积极推动我国经济增长。

中信证券研报分析指出，在“成本下降+效率提升+规模效应”的背景下，无人驾驶出租车在特定区域的商业模式有望得到初步验证。同时，无人配送车也已开启规模化交付，头部公司年内订单量达数千台，多家大型快速物流公司合作采购态度积极。