2024量化周报8.26~8.30日

黑色系

铁矿石8月矿价整体呈现“V”字型走势，现货表现弱于远期价格指数。宏观上，8月下旬美联储降息预期升温，并且随着高温和汛期等不利天气影响逐步减弱，市场交易终端需求旺季特征和铁水复产预期，黑色系价格触底反弹。基本面来看，铁矿石供大于求，钢厂整体检修大于复产，且部分钢厂在亏损扩大后延长检修期，铁水产量持续下降。展望后续，关注“金九银十”传统旺季下能否有新一轮地产政策驱动，财政资金加快落地对基建及设备更新领域的影响，铁水产量是否迅速企稳回升。操作上，建议9月份震荡偏强思路对待铁矿01合约。

螺纹钢建筑业PMI连续第4个月环比走弱，绝对水平创2011年2月以来新低（不含2020年2月）。其中房建是最主要的拖累项，月环比下行6.7个点，景气值创过去4年新低。随着高温多雨天气的缓解、专项债的发行提速，基建景气有望有所好转。产业层面，螺纹新国标对市场现有螺纹的价格形成冲击，商家为消化库存风险进行了以价换量。Mysteel调研螺纹钢生产企业200家结果显示，全国螺纹钢厂内旧国标总库存为68.43万吨，9月下旬前或将消耗殆尽。目前钢材供需矛盾不大，随着原材料跌价，钢厂的即期利润已经开始恢复。操作上，建议9月份螺纹钢2501合约偏强对待，短期多单持有。

热卷“金九银十”旺季预期下需求继续走高。热卷投机需求转好，但下游需求仍未好转，且近期出口受海外“反倾销”调查影响较大。操作上，建议9月份HC2501合约偏强对待，短线多单继续持有。

能源化工

橡胶8月份，天然橡胶价格大幅上行。一方面，受助于天气影响，8月下旬以来，我国部分产区受落叶病影响，割胶上量不及预期，而国外产区发生持续暴雨天气，导致整体产能受限。另一方面，保税区库存持续去库。因国外差能释放有限，原料价格高企，国内橡胶进口量较低，而轮胎出口持续发力，轮胎企业开工维持高位，使得阶段性国内供需短缺。再者，受橡胶收储事件提振，市场情绪较为乐观。展望后市，9月份，全球仍然处于割胶旺季，从单月产量上来看，7月份，ANRPC产量同比大幅提升，1-7月，ANRPC实现产量同比增长0.24%，虽然8月产量预期下滑，但进入9月后，雨量减弱的情况下，叠加高位价格会刺激胶农割胶积极性，产量释放预期乐观。需求端来看，金九银十将至，轮胎和汽车的消费量预计均有不错表现，但在供应主导的行强下，预计需求将处于劣势。整体来看，基本面支持胶价有调整需求，关注顶端压力位，多单酌情减持，择机布局空单。

农产品

棉花8月份，棉花价格继续下跌。供应端来看，8月USDA供需报告调降全球棉花产量，主要是美国棉花产量下调，但从天气情况来看，8月份，美国棉花产区天气情况尚可，美棉减产预期并不强烈。我国棉花产量未做调整，且种植季以来，我国新疆地区天气晴好，棉花长势较好，符合增产预期。同时，USDA供需报告调降我国棉花消费，且从8月表现来看，我国进口棉花数量下降，同时终端消费疲软，中间库存高企，不利于原料去库。展望后市，9月份，全球棉花即将进入收割季，新季棉花产量较去年预计增产，全球消费仍在恢复当中，导致棉花供需宽松。我国市场来看，金九银十开局一般，当前订单量较少，不足以提振行情，纱线坯布库存处于被动降库阶段，纺企主动意愿不强，开工表现一般。整体来看，9月份，棉花价格可能继续下跌，关注纺企阶段性补库提振，逢反弹做空为主。

豆类9月份美国大豆将进入收割阶段，往年收割期价格通常季节性走弱，但今年受美国大豆产区天气持续利好影响，生长阶段盘面已充分计价本年度美国大豆丰产预期。短期预计盘面向下空间有限，但基本面方面确实缺乏明显反弹驱动，或维持低位偏强震荡。

玉米、淀粉近期玉米期现反弹驱动减弱。目前市场上旧粮已转至贸易商方，下游需求整体偏弱，现货走货不畅。新作正处于生长阶段，天气仍需重点关注，叠加目前小麦已无替代优势。盘面看，短期或有回调，但预计新粮上市前盘面仍有支撑。

生猪上周生猪期货偏强运行，现货持续回调，但仍在19元/公斤关口上方。基本面看，今年二次育肥滚动入场，盘面计入当期压栏预期，远月合约深贴水现货。目前远月合约估值偏低，下方关注16000附近支撑，但从需求端考虑现货端继续向上空间有限，11合约19000关口上方存较大套保压力，预计盘面区间宽幅震荡为主。

国家烟草专卖局发布通知称，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。依法取得烟草专卖许可证的电子烟用烟碱原料销售企业、电子烟用烟碱生产企业、雾化物生产企业、电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等，下同）、电子烟批发企业（含电子烟进口经营企业）、电子烟零售经营主体等各类电子烟市场主体应当通过平台进行交易。进出口电子烟产品、雾化物和电子烟用烟碱应当按有关规定通过平台进行备案。