2024量化周报9.9~9.13日

黑色系

铁矿石基本面来看，铁矿石供需双增，港库减少、厂库增加。上周建筑钢材成交连续4天在11万吨以上，基本扭转了7月份以来低迷的成交局面。展望后续，市场关注的“金九银十”旺季需求仍处在验证期，后续财政资金加快落地对基建及设备更新领域或有积极影响。操作上，建议铁矿石2501合约短线多单继续持有。

螺纹钢上周五大材需求有所改善，改善的点更多来自于节前的边际补库。整体呈现供稳需增，库存下降。建筑钢材的供需矛盾不大，即期利润在不断修复，但在复产的背景下，去库压力或逐步显现，而热卷高供给高库存也将对价格形成扰动。操作上，螺纹2501合约前期大幅下跌后出现反弹，短线多单持有。

热卷上周五大材供稳需增，“金九”前半月中建材与板材消费均呈现回升，下游消费处于边际改善的过程，进而拉动了钢材消费的增长，但热卷出口需求受海外“反倾销税”影响较大。操作上，HC2501合约出现反弹，短线多单持有。

能源化工

橡胶节日期间，外盘胶价大幅上涨，天胶或有补涨需求。基本面来看，受泰国和国内潮湿天气影响，现货供应偏紧，胶水价格坚挺。叠加前期进口较少，天胶库存处于偏低水平。截至9月8日，青岛保税区和一般贸易库存合计31.91万吨，环比减少1.39万吨。需求端，本周轮胎企业开工率维持高位，9月12日当周，全钢胎开工率59.66%，较上周提高1.22个百分点；半钢胎开工率79.16%，较上周提高0.16个百分点。全钢胎企业检修完毕，预期开工将继续回升。8月车市转入传统淡季，汽车销量降幅扩大，数据显示，8月我国汽车销量245.3万辆，同比下降5%。商用车销量同比下降12.18%，环比增长1.38%，重卡销量同比下降12.24%，环比下降8.68%。出口市场表现较好，8月轮胎出口同比增长6.52%。整体来看，短期受天气影响，割胶上量有限，有利于库存消化，同时出口市场表现亮眼，季节性替换需求较好，支撑胶价，长期来看，胶水供应增多，需求逐步转弱，橡胶到港量增加，胶价上行承压，橡胶存短线仍有冲高需求，多单高位减持。

农产品

棉花节日期间ICE棉价大幅收涨，郑棉或将补涨行情。基本面来看，9月USDA供需报告偏多，报告调降全球棉花产量及期末库存，其中我国棉花期末库存小幅下调，美国棉花单产下调至产量下调及期末库存下调。美棉销售报告显示，9月5日当周，美棉销售净增11.61百万包，较前一周减少44%，较四周均值减少15%，报告利空。我国市场来看，8月份，我国纱线和坯布库存继续环比下降，市场淡季特征明显，秋冬订单少量下达。整体来看，全球棉花市场供需宽松，市场淡季深入，中间库存高企，棉价缺乏提振因素，但价格处于底部区间，存在超跌反弹需求，空单减持。

豆类9月份USDA供需报告并未继续上调本年度美国大豆单产，仍维持53.2蒲/英亩的预测。目前美国大豆已进入收割阶段，首周收割率6%，五年均值为3%。往年收割期价格通常季节性走弱，但今年受美国大豆产区天气持续利好影响，生长阶段盘面已充分计价本年度美国大豆丰产预期。目前巴西主产区墒情创30年来最差，若干旱持续至下月，将影响大豆种植进度。此外，临近十一长假，现货端将开启备货节奏。综合来看，预计盘面向下空间有限，短期或震荡偏强。

玉米、淀粉上周玉米期现均延续弱势。基本面，近期价格持续下跌，下游需求整体偏弱，收购意愿差，现货走货不畅。虽然东北产区存减产预期，但新粮上市在即，盘面提前计价新作玉米上市预期，考虑需求端增量有限，以及进口替代品仍维持高位，基本面供需过剩，预计中长线走势承压偏弱。

生猪上周生猪期现整体偏弱。基本面看，临近双节，生猪出栏量增加，短期供应过剩，猪价弱势回调。今年二次育肥滚动入场，盘面计入当期压栏预期，远月合约深贴水现货，预计下方16000附近支撑较强。但从需求端考虑现货端继续向上空间有限，11合约19000关口上方存较大套保压力，预计目前盘面以区间宽幅震荡为主。

虽然眼下人们还无法确定美联储今晚究竟将降息25个基点还是50个基点，但无论降息幅度如何，美联储宽松周期的开启，已经是一件板上钉钉之事。而且可以预见到的是，这一次的宽松周期，美联储迈出的步子很可能并不会小：

LSEG的数据显示，市场交易员目前预计，到2025年底美联储将累计降息约250个基点。

那么，随着美联储又一次站在了重大货币政策转向的“十字路口”，从历史上看，美联储降息究竟会对股市、债市以及汇市的走势，产生怎样的影响呢？

对此，多组历史统计显示，在美联储正式启动降息周期后，美股、美债和美元的表现可能主要取决于一个因素：美国经济的健康状况。