2024量化周报9.16~9.20日

黑色系

铁矿石本周铁矿石价格先跌后涨，整体小幅下跌。宏观上，在美联储罕见降息50个基点后，全球多地掀起一轮“降息潮”，提振市场信心。基本面来看，铁矿石供弱需强，本期复产多于检修，铁水产量继续小幅回升，中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势。展望后续，市场关注的“金九银十”旺季需求仍处在验证期，后续财政资金加快落地对基建及设备更新领域或有积极影响，铁矿石2501合约短线震荡偏强看待

螺纹钢五大材供稳需弱，社会库存、总库存继续下降。建筑钢材的供需矛盾不大，即期利润在不断修复，本周螺纹钢复产速度有所放缓，消费维持低位并出现一定的降幅。展望下周，随着建筑工地资金到位率小幅上升，加上下周工作天数增加以及节前补库预期下，螺纹需求仍有回升空间。操作上，螺纹2501合约多单继续持有。

热卷“金九”传统旺季下，热卷需求有所恢复。同时，热卷近期产量走低，保持较快去库速度，且随着国庆假期前补库刚需释放，库存仍有去化动力。操作上，HC2501合约近期出现反弹，短线多单持有。

能源化工

橡胶本周，上期所橡胶价格冲高回落。宏观方面，降息靴子落地，当地18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5%区间。天气方面，主产区降雨仍然较多，胶水供应受限，现货价格坚挺。8月，我国天胶进口依然不多，天胶库存处于偏低水平。截至9月15日，青岛保税区和一般贸易库存合计43.01万吨，环比减少1.21万吨，降幅2.74%。需求端，本周全钢胎企业开工率下降，9月19日当周，全钢胎开工率57.41%，较上周下降2.25 个百分点；半钢胎开工率77.08%，较上周下降2.08 个百分点。8月车市处于传统淡季，汽车销量降幅扩大，数据显示，8月我国汽车销量245.3万辆，同比下降5%。商用车销量同比下降12.18%，环比增长1.38%，重卡销量同比下降12.24%，环比下降8.68%。出口市场表现较好，8月轮胎出口同比增长6.52%。整体来看，台风影响在减弱，天气存在边际好转预期，国内汽车及轮胎行业进入淡季，轮胎开工率开始下滑，需求逐步转弱，胶价上行承压，橡胶存在回调需求，多单减持。

棉花本周，内外棉价主要受宏观情绪带动价格有所反弹。基本面来看，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5%区间，美元走软，带动大宗反弹情绪。棉花开始进入收割季，美国近期干旱程度缓解，收割进快于去年同期，美棉优良率环比下滑1个百分点至39%，高于去年同期水平29%。增产仍为主旋律，9月USDA供需报告调增我国棉花产量7万吨，美国棉花产量下调13万吨，全球棉花产量环比下调56万吨，但同比来看增产62万吨。需求上来看，9月USDA供需报告调降我国棉花进口量11万吨，全球棉花消费下调10万吨，最新公布的美棉出口销售数据欠佳，截至9月12日，美棉2024/25年度出口销售净增10.68万包，较之前一周减少8%，较四周均值减少23%。我国市场来看，8月份，我国纱线和坯布库存环比继续下降，我国服装及衣着附件出口同比下降2.70%，出口跌幅收窄。内销有所回暖，服装销售同比增0.45%，环比增7.23%，秋冬订单虽不及预期，但环比上月有所好转。整体来看，全球棉花市场供需宽松，金九银十开局不佳，中间库存依然较高，棉价缺乏提振因素，但价格处于底部区间，存在超跌反弹需求，空单减持。

豆类目前美国大豆正处于收割阶段，截止上周初收割率6%，五年均值为3%。往年收割期价格通常季节性走弱，但今年受美国大豆产区天气持续利好影响，生长阶段盘面已充分计价本年度美国大豆丰产预期。南美方面，巴西部分产区已开始种植，因主产区正遭遇历史性干旱，截至上周五，巴西本年度种植进度0.5%，低于去年同期的1.6%以及五年均值的1.5%，10月份巴西产区能否迎来降雨对今年种植进度至关重要。综合来看，预计短期盘面向下存较强支撑，临近长假提保，叠加假期间不确定因素较多，建议轻仓过节。

玉米、淀粉上周玉米期现延续弱势。基本面，近期价格持续下跌，下游需求整体偏弱，收购意愿差，现货走货不畅。虽然东北产区存减产预期，但新粮上市在即，盘面提前计价新作玉米上市预期，考虑需求端增量有限，以及进口替代品仍维持高位，基本面供需过剩，预计中长线走势承压偏弱。临近长假提保，本周注意持仓风险。

生猪上周盘面低位窄幅震荡，现货端弱势下行。基本面看，临近双节，生猪出栏量增加，短期供应过剩，猪价弱势回调。今年二次育肥滚动入场，盘面计入当期压栏预期，远月合约深贴水现货，预计下方16000附近支撑较强。但从需求端考虑现货端继续向上空间有限，11合约18000关口上方存较大套保压力，预计目前盘面以区间宽幅震荡为主。临近长假提保，建议轻仓过节，注意持仓风险。

今日，第二届中国—葡语国家中央银行及金融家会议在澳门特别行政区举办。中国人民银行行长潘功胜出席会议并致辞。潘功胜表示，中国经济稳定增长，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

澳门与葡语国家联系密切，中国人民银行将继续支持澳门发挥其独特优势和桥梁作用，打造中国与葡语国家的金融合作平台，深化各领域合作，实现互利共赢。与会各葡语国家央行行长就中国与葡语国家金融合作、央行在支持经济发展和金融稳定中的作用、金融科技等议题交换了意见。

潘功胜今日会见了澳门特区行政长官贺一诚，双方就加强内地与澳门金融合作等共同关心的议题交换了意见。潘功胜表示，回归祖国25年以来，澳门成功实践“一国两制”，取得令人瞩目的发展成就。中国人民银行将一如既往地加强与澳门的金融合作，支持澳门经济适度多元发展，推动现代金融业，更好地融入国家发展大局。