“取暖季”限产倒计时 供需天秤测钢铁苍穹
邯郸、安阳两地钢企10月开始限产，以及环保部巡查的消息，成为了促使国庆期间钢价上涨的主要原因。
业内流传的《安阳市2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案（征求意见稿）》要求，自10月1日至明年3月31日，安阳市辖区内11家钢厂全限产50%，并确定了每家钢厂、每座高炉的具体生产与停产安排。
其中，安阳钢铁集团有限责任公司1号、4号高炉停产，3号高炉生产，2号高炉实施限产，日产量控制在12500吨之内，确保总产能限产50%。同时，沙钢集团安阳永兴钢铁公司同样在列。
若按此执行，相当于当地“限产季”提前了一个半月，对相关公司产量、业绩影响随之增大。
“只是意见稿，而非最终版本，我们也在求证，目前还没有收到通知，公司生产正常进行。”安阳钢铁证券部人士10月9日回应称。
兰格钢铁首席分析师马力10月9日指出，由于环保部大的政策已经确定了方向，因此这些具体政策公布后在市场上所能引起的波澜将逐渐减弱，最终还要看政策究竟是对需求影响大，还是对供给影响更大。
预热“限产季”
虽然取暖季限产已明确从今年11月15日开始，但国庆期间钢价却受到了“限产”消息的刺激，出现一波反弹。
“10月开始，2+26城市中重点城市安阳和邯郸将提前开始限产，预计全国高炉开工率将有明显下行。按照邯郸4892万吨、安阳1670万吨的铁水产能，1.1的平均铁钢比，预计减少粗钢产量6.46万吨/天。”中信期货黑色团队指出。
同时，2017年9月15日至2018年1月4日，环保部向京津冀及周边地区28个城市派驻巡查工作小组，重点巡查秋冬季大气污染治理攻坚行动。
于是，国庆期间，钢坯价格累计大幅上涨。生意社监测数据显示，9月30日唐山钢钢坯每吨上涨20元至3500元，至10月8日时唐山地区主流钢厂出厂含税报价已涨至3630元/吨。
“按环保部的要求，要从11月中旬开始，才会大规模正式限产。目前，除了邯郸、安阳两地外，还没有看到其他城市跟进的情况。”卓创资讯钢铁行业分析师张聪聪10月9日表示，从执行情况来看，安阳也未出现大范围限产的情况。
她指出，短期钢价的反弹，不过是受到消息面的刺激，加上前期价格下跌期间，市场抛货较多，使得北方货源不如此前充足。
马力也表示，各地可能会根据当地空气质量情况，灵活调整当地的限产政策，但暂时还未看到钢企大规模提前限产的情况。
这亦与记者从安阳钢铁获得的回应相一致，目前限产影响相对有限，短期内难以看到钢铁供应出现大幅回落的情况。
不过，若将时间进一步延长至“取暖季”，供应端将会因“26+2”城市的大范围限产，而出现实质性减弱，同时需求受环保、季节性因素也会大幅降低。
继北京、天津公布建筑工地停工政策后，河北廊坊节前也流出了一份“停工方案”，不过随后便被声明作废。
“不考虑环保因素的停工，仅从季节性上看，北方地区冬季开工也会放缓，届时需求就要看下游年内备货情况了,”张聪聪表示，在“供需双杀”格局下，价格的运行将取决于谁的降幅更大。
她预计，需求降幅会大于供给，“多数工程都会停工，如果供应减少50%，需求降幅可能就在70%到80%。”
从“确定”到“不确定”
回顾今年市场运行可以看到，7月钢价加速上涨，8月维持震荡向上走势，9月则开始调头向下。
各家钢企的利润变动趋势与之保持一致，如今吨钢生产利润也迎来了阶段性拐点。
Mysteel今年9月底调查显示，螺纹钢利润在713元/吨，较上月减少181元/吨，热卷利润632元/吨，较上月减少169元/吨，中厚板利润530元/吨，较上月减少253元/吨。
不过，由于钢价三季度整体处于历史高位，所以相关上市公司三季报业绩仍然十分确定。
10月9日，凌钢股份发布业绩预增公告，预计2017年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润99601万元左右，同比增长7121%。
对此公司将其归结为，“外部钢材市场价格涨幅较大，公司产品产销量增加和营业毛利率提高，营业利润增加。”
另据中信证券测算，2017年Q1-Q3，中小板行业净利润同比增速排名中，钢铁行业以213%位居首位，紧随其后的石油石化、煤炭则分别为144%和126%。
相比之下，四季度钢铁业在供应、需求两端双双减弱的背景下，将变得“不确定”起来，这显然不利于钢铁股的继续上行。
“八一钢铁今天复牌涨停，但只是补涨，即使后期出现连板，也只会对钢铁板块带来局部刺激，很难出现大行情。”长期跟踪钢铁行业的私募人士蒋竞松9日称。
在他看来，三季度钢铁股上涨，主要因为价格上涨、企业利润超预期，“除非四季度盈利能力继续大幅提升，钢铁股才会呈现系统性上涨。”
“从全部A股细分行业估值角度来看，强周期PB已高于历史均值，消费行业PE估值水平分化，券商PB估值低于历史水平······其中铝、动力煤、普钢更是接近‘股市巨震‘后的历史估值高位。”中信证券研报指出。
如果作为周期行业龙头的钢铁业“熄火”，市场热点将如何切换？
“国庆期间，港股市场的表现可以作为参考，期间大金融表现十分突出。”蒋竞松表示。
Wind数据显示，10月1日至8日，工商银行上涨10%，招商银行、新华保险和中国平安分别上涨8%、7.47%、6.42%。
中信证券策略团队建议10月份在金融、消费和周期之间均衡配置，即配置重心从周期转向价值，且建议选股偏机构重仓股。
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